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Iberdrola 07/06/2004
· Electricidade - Energia
· Bolsa de Madrid
· 16,62 euros
No primeiro trimestre, a Iberdrola, segunda maior eléctrica
espanhola, registou um aumento de 13,5% do lucro corrente. Tendo em conta a
descida dos preços verificada no sector e a baixa pluviosidade registada de
Janeiro a Março, que levou à queda de 35% da produção hidroeléctrica, este
resultado acaba por ser positivo. Concentrado-se cada vez mais nas energias
renováveis (eólica, solar, …) e produzindo 10% da sua electricidade por
co-geração (com recuperação do vapor por outras fábricas), a Iberdrola reduz a
sua dependência face às alterações climáticas. Por outro lado, as filiais
mexicanas e brasileira tiveram uma contribuição positiva, com lucros
operacionais a crescerem 74% e 53%, respectivamente. Finalmente, registou-se uma
melhoria da rentabilidade, graças sobretudo à redução dos custos e da
dívida.
Quanto às consequências do protocolo de Kyoto, a Iberdrola não
tem muito a temer, pois dado o seu baixo endividamento, poderá efectuar sem
dificuldades os investimentos necessários. Além disso, as centrais térmicas, que
são as mais poluidoras, representam apenas 18% da capacidade de produção do
grupo.
Embora a Iberdrola seja sensível ao preço do petróleo (utiliza
o gás na co-geração), continuamos confiantes em relação ao futuro. Prevemos para
este ano lucros de 1,17 euros por acção, subindo, em 2005, para 1,33 euros. A
acção está correcta, pode manter.
IBERDROLA (em euros)
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Goodwill
Quanto uma empresa faz aquisições, ela paga um preço. Este preço não reflecte
necessariamente o valor contabilístico da empresa comprada, ainda que ajustado ao
valor de mercado do imobilizado. Deste modo, a empresa compradora pode pagar um
prémio devido à importância da marca, à sua imagem emblemática, à carteira de
clientela, perspectivas de crescimento, etc.
Este suplemento de preço designa-se por goodwill.
Para as empresas cotadas, este montante não poderá ser amortizado anualmente,
devido à introdução em vigor das novas normas de relato financeiro.
A presença de goodwill no balanço de uma empresa é um factor que aumenta o risco.
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Profit Warning
Uma empresa
lança um aviso sobre resultados (“profit
warning” em inglês) para informar que não
será capaz de alcançar os resultados que previa. A
razão pela qual a empresa não obterá os resultados
esperados pode ser conjuntural (ou seja, temporária) ou
estrutural (ou seja, recorrente e mais grave) e poderá ser
devida a factores externos (os quais o grupo não controla) ou
internos (incapacidade, falta de eficiência da empresa,…).
No caso de um profit warning a cotação baixa. Para saber
se a queda é exagerada e constitui uma oportunidade de compra,
convém observar o nível de valorização da
acção. Podemos considerar como uma reacção
exagerada se a forte queda ocorre num momento no qual a
acção não está cara e se a origem dos
problemas não coloca em causa as perspectivas a prazo da
empresa. Se o motivo do profit warning não for demasiado grave
(conjuntural, externo) e se o nível de valorização
esperado após o aviso for razoável, poderá ser um
bom momento para comprar. A avaliação com
exactidão da causa do profit warning é, por isso,
primordial.
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