Acções

Os conselhos dados para as acções são Comprar, Manter, Vender, Não comprar, Aceitar a Oferta e Em Revisão. Os conselhos são elaborados numa óptica de longo prazo (mais de 5 anos), mas podem ser modificados em qualquer momento, tendo em conta o risco e a avaliação relativa.

Os indicadores de risco publicados são expressos num número que varia de 1 (baixo risco) a 5 (risco elevado). Estes indicadores são baseados na volatilidade histórica (Sigma) da acção (nos últimos cinco anos), nos rácios financeiros da empresa e em alguns factores de risco futuros (por exemplo, os riscos relacionados com processos judiciais).

A avaliação relativa pode definir uma acção como muito barata, barata, correcta, cara e muito cara. Reflecte o modo como a acção se comporta relativamente ao conjunto das acções ana lisadas. Os critérios de base utilizados para medir a avaliação relativa de uma acção são os rácios cotação/lucro, cotação/cash flow, cotação/valor contabilístico e o rendimento esperado (com base no Modelo dos dividendos descontados), relativamente ao risco (Beta). Estes parâmetros são ponderados respectivamente por 10%, 15%, 25% e 50% para as empresas industriais e por 25%, 0%, 25% e 50% para as instituições financeiras. Esta avaliação relativa combinada é ainda corrigida em função do nível das taxas de juro e da evolução prevista para as divisas.

BOLSAS
Mercados	Avaliação
Austrália	Correcta
Canadá	Cara
Estados Unidos	Correcta
Europa	Correcta
Japão	Cara
Portugal	Correcta
Reino Unido	Barata
Suíça	Correcta
Zona euro	Correcta

Em 14/06/2010. A avaliação considera as taxas de juro de longo prazo, a taxa de câmbio e o risco associado a cada Bolsa.

TAXAS DE CÂMBIO*
Mercados (moeda)	Perspectivas de evolução
	Longo prazo
Austrália (AUD)	--
Canadá (CAD)	-
EUA (USD)	=
Japão (JPY)	+
R. Unido (GBP)	++
Suíça (CHF)	+

Em 31/05/2010; -- forte depreciação; - ligeira depreciação; = estabilização;+ ligeira apreciação; ++ forte apreciação * estimativas determinadas pelo modelo de Paridade dos Poderes de Compra.  

TAXAS DE JURO DE LONGO PRAZO
Mercados	Taxa de juro das obrigações (%)	Perspectivas
Austrália (AUD)	5,3	+
Canadá (CAD)	3,2	+
EUA (USD)	3,2	+
Japão (JPY)	1,0	+
R. Unido (GBP)	3,4	+
Suíça (CHF)	1,6	+
Z. Euro (EUR)	3,3	+

Em 31/05/2010. Taxas de juro das obrigações emitidas pelos governos.- descida; + subida; = estabilização

Para consultar as taxas de crescimento a longo prazo e o rendimento esperado de cada empresa clique aqui.

As análises nunca são enviadas à entidade emitente dos instrumentos financeiros objecto de avaliação e, por isso, não estão sujeitas a alterações a pedido destas. A DECO PROTESTE e os responsáveis pela informação financeira não têm interesses susceptíveis de prejudicar a objectividade da mesma.

Distribução dos conselhos em 30/06/2010
Conselho	N.º de Conselhos	Percentagem
Comprar	48	24.2%
Manter	86	43.4%
Vender	64	32.3%
Aceitar a oferta	0	0.0%

Alterações de conselho no segundo trimestre de 2010
Empresa	Conselho anterior	Novo Conselho	Data
Ageas	vender	manter	01/04/2010
Allied Irish Banks	manter	vender	01/04/2010
Arcelor Mittal	vender	manter	25/06/2010
BES	manter	comprar	07/05/2010
BPI	manter	comprar	07/05/2010
Brisa	manter	comprar	25/06/2010
Corticeira Amorim	manter	comprar	28/05/2010
Crédit Agricole	manter	vender	04/06/2010
DuPont De Nemours	comprar	manter	09/04/2010
E.ON	manter	comprar	18/06/2010
France Télécom	manter	comprar	07/05/2010
GDF Suez	manter	comprar	04/06/2010
Ibersol	vender	manter	30/04/2010
Inapa	vender	manter	16/04/2010
Konami	comprar	manter	20/05/2010
Ladbrokes	manter	comprar	01/04/2010
Mabuchi Motor	manter	comprar	04/06/2010
Martifer	vender	manter	20/05/2010
Media Capital	vender	manter	23/04/2010
Media Capital	manter	vender	30/04/2010
Mota - Engil	manter	comprar	30/04/2010
Novartis	manter	comprar	14/05/2010
Peugeot	vender	manter	30/04/2010
Popular	vender	manter	30/04/2010
ZON Multimédia	vender	manter	30/04/2010
REN	manter	comprar	14/05/2010
Republic Airways	manter	comprar	16/04/2010
SAG	vender	manter	09/04/2010
Sanofi - Aventis	vender	manter	14/05/2010
Soares da Costa	vender	manter	30/04/2010
Société Générale	vender	manter	16/04/2010
SonaeCom	vender	manter	20/05/2010
WPP	comprar	manter	01/04/2010

Fundos de investimento

A avaliação dos fundos de investimento é expressa em estrelas (1 a 5 estrelas). Estas são determinadas com base no comportamento do fundo durante os últimos cinco anos, relativamente a um mercado de referência (índice de rendimento). A avaliação consiste numa análise de regressão que utiliza 60 observações históricas mensais e utiliza uma medida de rendimento (Alfa) ajustada por uma medida da regularidade do desempenho ( tracking error ).

Um score de 3 estrelas significa que o fundo se comporta de acordo com a média do mercado; uma avaliação de menos de 3 estrelas significa que teve um desempenho inferior; e uma apreciação superior a 3 estrelas implica que teve um desempenho superior à média do mercado.

Os conselhos Comprar, Vender, Manter são baseados nos seguintes elementos:

• Modelo de alocação de activos de Markowitz
• Modelo de avaliação sectorial baseado numa abordagem comparativa e prospectiva do rendimento e do risco
• Avaliação do fundo (1 a 5 estrelas)
• Estrutura das comissões dos fundos
• Disponibilidade do fundo na rede de comercialização

Produtos estruturados

Os conselhos relativos aos produtos estruturados são formulados com base na avaliação do nível de risco/rendimento.

O perfil de risco/rendimento é estabelecido com base em simulações do tipo MonteCarlo que permitem avaliar as probabilidades de ocorrência de todos os rendimentos possíveis do produto.

Estas distribuições de probabilidade assentam sobre leis estatísticas que reflectem o comportamento de cada activo subjacente e cujos parâmetros têm origem em dados internos (previsões) e de mercado (volatilidade e correlações estabelecidos a partir de observações históricas nos últimos 5 anos).